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（1）本周大宗商品欲扬先抑，整体出现反弹。中国经济复苏持续放缓推动政策加码预期再度升温、美国债务上限协议获得通过、美国经济衰退担忧下降等因素刺激风险偏好回升。

（2）官方PMI 继续回落，政策加码预期升温。5 月官方制造业PMI 回落0.4 个百分点至48.8%，连续两个月位于荣枯线下方，建筑业和服务业景气度扩张速度也较4 月有所放缓。这表明了国内自4 月开始的经济动能边际走弱在5 月进一步延续，总需求不足导致的内生动力不强是当前经济运行最大的风险。考虑到二季度在低基数下稳增长的压力不大，政策处于观察期，但如果7 月公布的二季度数据显示总需求仍需政策发力稳固，那么财政、货币政策有望同步加码发力，降息降准、政策开发性金融工具、汽车消费支持等有针对性的刺激措施将值得期待。

（3）美国非农就业数据强劲，欧美制造业PMI 延续回落。1）美国5 月新增非农就业人数33.9 万，大超市场预期；5 月失业率3.7%，较前值上升0.3 个百分点。5 月强劲的非农数据表明美国就业市场总体并未大幅放缓，或意味着美国经济陷入衰退的时点将晚于市场预期。由于现阶段就业数据表现强劲而通胀回落速度缓慢，美联储加息终点存在变数，同时，预计美联储年内进行“预防性降息”的可能性相对较低。2）欧美制造业PMI 持续回落。

美国5 月ISM 制造业指数为46.9%，不及市场预期，已连续七个月萎缩。欧洲也制造业PMI 持续下降至44.8%。这或将加剧人们对更广泛的经济健康和衰退风险的担忧。

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