4月29日，A股上市公司2022年年报披露正式收官。作为我国经济的“顶梁柱”和“压舱石”，国有企业的经营业绩备受瞩目。与此同时，在“中国特色估值体系”建设与新一轮国企改革深入推进这一重要时间节点，国有企业的改革方向、行业动态和发展战略等信息也成为市场各方关注的焦点。

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从整体业绩来看，截至4月28日，208家央企上市公司实现净利润同比增长或同比扭亏为盈，46家央企净利润同比增长100%以上；近400家地方国企实现净利润正增长。

值得关注的是，大批国企上市公司在年报中透露了下一步的价值提升和改革战略思路，包括未来的具体改革领域、提质增效举措、人才激励计划等。而在同期进行的业绩说明会上，央企、国企高管悉数亮相，“中国特色估值体系”成为高管们与投资者交流的重点话题。

央企上市公司锚定改革方向

以改革和创新激发活力，一批央企上市公司交出亮丽的2022年成绩单。

具体来看，208家企业实现净利润同比增长或扭亏为盈，其中46家企业净利润同比增幅在100%以上，龙源技术、中海油服、中船防务和农发种业的同比增幅超过了500%。记者注意到，业绩增长幅度较大的上市公司均在年报中重点提及了改革给公司各方面带来的显著提升。

如2022年净利润同比增长533.61%的农发种业，谈及业绩增长原因表示，公司以国企改革三年行动为抓手，坚持业绩导向，全面推行选人用人机制改革，强化执行力，营造了良好的创新创业氛围，极大地激发了内生活力。同时，公司总部有效发挥统筹和引领作用，在重点战略推动、研发体系建设、年轻干部培养等方面取得良好效果，为实现高质量发展奠定了良好基础。

股权激励是“中国特色估值体系”的重要一环。记者发现，岳阳林纸、航天彩虹、石化油服、云铝股份等数十家央企控股上市公司已经明确了用人和激励机制改革相关任务。

中国诚通旗下岳阳林纸表示，下一个阶段的改革目标，是紧扣经营本质，进一步激活和提高要素生产率，充分挖掘增长潜力。其中一项重要任务，就是深化用人和激励机制改革，激发人才潜力。公司将坚持市场化的改革方向，巩固“管理人员能上能下、员工能进能出、收入能增能减”的成果，实现人效指标逐年向好、人力资源活力充分激发。

“效率和活力问题是市场长期对央企上市公司价值低估的重要原因之一，股权激励在提升央企内部活力，以及提升市场对于央企发展的认知等层面有着非常积极的影响。”中国企业研究院首席研究员李锦接受上海证券报记者采访时表示。

地方国企创新筑基提升盈利

年报数据显示，截至4月28日，已有800余家地方国有上市公司披露2022年年报，近半数公司全年净利润实现正增长。其中，60余家公司净利润同比翻倍，涉及公用事业、有色金属、机械设备、生物医药、基础化工等多个赛道。

就业绩增长驱动因素来看，聚力核心技术自主创新，叠加市场量价齐驱，地方国企以创新筑牢发展根基，盈利能力稳步提升。

“公司持续推进新产品新工艺开发，各类产品的市场竞争力持续提升。”四川国企华清海科在年报中直言。2022年，公司面向化合物半导体推出的CMP设备已在多领域实现市场应用，取得批量销售订单；减薄设备领域里的Versatile-GP300减薄抛光一体机陆续取得销售订单；全年净利润实现翻倍增长。坚持产品创新的长虹美菱，也在2022年不断推出引领行业的精品、爆品，公司全年盈利2.45亿元，同比增长371.19%。

在业内人士看来，符合创新型产业转型的央企、国企上市公司，更具有估值重塑弹性。年报显示，公用事业板块电力公司在承担民生保供的同时加速转型升级，大力发展风电、水电、光伏发电等清洁新能源领域，新能源装机及业务利润增加，全年业绩改善明显。

广州发展从最初单一的煤电企业，逐渐将业务拓展到天然气发电、城市燃气、新能源等，率先走出一条独具特色的低碳转型发展之路。2022年，公司实现净利润13.54亿元，同比增长686.8%；公司绿色低碳资产占比超五成，成为带动公司效益增长的最核心板块。

值得注意的是，7家稍早前入选创建世界一流示范企业的地方国有企业，旗下上市公司纷纷交出亮眼成绩单。如深圳投控旗下的深纺织A，得益于公司超大尺寸电视用偏光片产业项目（7号线）产能释放，盈利能力提升等，全年实现营利双增；潍柴控股旗下的潍柴重机亦表现稳健，分红更是创历史新高。

积极推动估值回归合理水平

2023年以来，国有上市公司乘着“中国特色估值体系”的东风，股价被严重低估的情况有所好转，大批央企控股上市公司股价创下一年来，甚至是更长时期以来的新高。年初至今，中证国新央企综合指数累计涨幅已达10%。

眼下，市值管理已经得到了绝大多数国企上市公司的重视。在国企和央企上市公司年报中，以及业绩说明会上，分红、价值提升、估值回归等成为高频词。

今年以来，中国铁建股价涨幅近30%，股价创下近一年来的新高。公司相关负责人在业绩说明会上表示，公司将在抓好价值创造的同时，高度重视投资者关系管理和市值管理，采取多种措施，推动估值回归合理水平。据了解，针对估值问题，公司成立了专门领导小组，制订了《中国铁建提高上市公司质量工作方案》及工作台账。

“公司管理层始终在关注股价走势，为维护公司股价进行了多方面努力。”中远海发董事长刘冲表示，面对市场形势的变化，公司也将进一步加强分析研判，细化经营举措，推进公司业务的稳定发展。同时，公司将持续推进科技创新和数字化转型建设，坚持创新数智赋能，推进公司航运产业链绿色智能化发展，提升可持续发展能力和价值创造能力。

地方国企的业绩说明会现场也颇为热闹。多数国企通过大股东、管理层增持，提高现金分红等，吸引更多中长期投资者的配置，引导公司价值合理回归。2022年11月，贵州茅台上市21年以来首次面向全体股东派发特别现金红利，分红现金总额高达275.23亿元。公司2022年度利润分配预案显示，拟10派259.11元，合计拟派发现金红利达325.49亿元，再度刷新分红纪录。

此外，沿着高质量发展的路径，建筑行业国企经营绩效普遍改善，经营性现金流好转。2022年，陕西建工多策并举提高资金回笼速度，经营性现金流实现三年来首次回正；安徽建工现金流管理成果显著，经营性现金净流出显著收窄。与此同时，2020年至2022年，陕西建工、安徽建工均累计分红超10亿元。

展望未来，央企、国企上市公司质量的提升或将成为其估值重塑的核心动力。

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